垃圾焚烧发电行业已触天花板，圣元环保董事长：上市之初就已布局牛磺酸、氢能

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从垃圾焚烧发电，到布局新能源、大健康产业，圣元环保（300867.SZ）在下一盘怎样的大棋？

“公司早在上市之初就开始布局未来产业，包括氢能和牛磺酸等。”8月28日，圣元环保董事长朱煜煊告诉时代周报记者，虽然这些领域近几年才开始兴起，但公司凭借前瞻性眼光已经走在了行业前列，“这种战略布局，无疑会为公司的未来发展奠定坚实基础。”

今年上半年，圣元环保总营业收入微降3.74%，但扣除PPP项目建造收入后，主营业务收入实现正增长；归母净利润约为1.02亿元，同比增长9.90%；扣非归母净利润约为1.11亿元，同比增长36.47%。

同时，资产规模持续扩大，总资产与净资产分别较上年度末增长3.21%和2.64%。公司垃圾焚烧业务毛利率高达45.07%，超越行业平均，若按行业惯例确认国补收入，毛利率更有望逼近50%。

业务布局方面，公司积极响应国家政策导向，绿色新能源与食品药品大健康产业并进，其中健康产业项目有望率先投产，贡献规模性收入。同时，公司紧跟氢能产业发展步伐，加大技术研发与商业化准备力度，为氢能产业的未来爆发蓄势待发。

垃圾焚烧发电行业竞争加剧

资料显示，圣元环保成立于1997年10月，并于2020年8月在深交所创业板挂牌上市，公司主营业务为城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚烧发电业务贡献业绩占比超过90%。

圣元环保是福建省垃圾焚烧发电领域的龙头企业之一，在深耕福建省内市场的同时，亦积极拓展布局国内市场如江苏、安徽、山东、甘肃

等省份，全国范围内已运营的垃圾焚烧发电厂13座，并协同进行餐厨垃圾、一般固废的处置，配套多个环卫一体化垃圾处理的收集、运输等。

近年来，垃圾焚烧发电行业的市场参与者日渐增多，市场竞争日趋激烈，导致行业利润空间将会受到一定程度的影响。

“目前，垃圾焚烧发电行业步入成熟期，更加关注项目运营能力。垃圾焚烧发电项目专业化程度要求高，电厂运营技术难度相对较高，需要企业积累大量的项目经验，运营中需考虑如何提高吨垃圾发电量、降低厂用电率、减少非停次数等，同时满足日益趋严的环保监管要求。”圣元环保在2024年半年报中指出。

2024年上半年，圣元环保的已运营垃圾焚烧发电厂累计接收垃圾进厂量298.49万吨，同比下降0.96%；累计发电量9.79亿度，同比下降4.4%；上网电量8.33亿度，同比下降4.88%。

朱煜煊认为，垃圾焚烧发电行业已经触碰到了天花板，要进一步实现利润的增长，则依赖技术的提升来降低成本。“公司目前运营垃圾焚烧发电厂均采用当前先进的机械炉排炉中温中压及中温次高压发电技术。对比中温中压发电技术，如采用中温次高压技术项目垃圾吨发电量有明显的提升，从原中温中压的300多度可提升至500多度，提升幅度达到60%左右。”

但是，在朱煜煊看来，垃圾焚烧发电行业的快速发展周期基本已经过去，从增量市场转向了存量项目博弈，公司转型势在必行。

战略转型寻求“第二增长曲线”

随着新增垃圾焚烧发电项目的逐步减少，存量项目的高效运营及降本增效已成重点，朱煜煊不仅要完成企业的战略转型，更要为公司寻找到“第二增长曲线”。

在采访中，朱煜煊表示，鉴于垃圾焚烧发电产业逐渐进入成熟期，产业技术成熟，公司主营业务当前重心在于存量项目的精细化运营和提质增效。“公司早在上市之初就开始布局未来产业，包括氢能和牛磺酸等新业务。”

近年来，牛磺酸作为一种具有独特生理和药理活性的化合物，在全球范围内受到了广泛关注。其应用领域从传统的食品添加剂、医药、饲料及宠物食品，到新兴的保健食品和特殊用途饮料，牛磺酸的市场需求持续攀升。

根据贝哲斯咨询《牛磺酸市场研究报告》，预计到2028年，全球牛磺酸市场规模将从2023年的3.73亿美元增长至5.34亿美元，展现出强劲的增长势头。其中，我国牛磺酸的生产和销售更是呈现出蓬勃发展的态势。作为牛磺酸的主要生产国，我国不仅满足了国内市场的巨大需求，还大量出口至欧美地区。

目前，圣元环保的“年产40000吨牛磺酸原料项目”采用最先进的环氧乙烷法，投产后将稳居全球产能第二的位置，这无疑为公司未来的发展奠定了坚实基础。

除去牛磺酸之外，圣元环保从垃圾发电主业出发，创新升级至垃圾制绿氢领域，并成功建设了7座光伏电站，探索光伏发电与垃圾制氢相结合的绿色制氢新模式。其中，垃圾热解气化制绿氢技术采用“烘焙+气化”先进工艺，实现了污泥、园林垃圾、生活垃圾等的高效转化，过程中近零排放、无污染，为绿氢供应开辟了新途径。该技术已被纳入“十四五”国家重点研发计划项目，标志着公司在绿氢制取领域迈出了坚实步伐。

在固态储氢领域，圣元环保同样取得了显著成果。自主研发的TiFe系储氢合金不仅攻克了活化难题，还实现了高达1.8wt%的储氢量，居国内领先水平。同时，公司开发的低压、高密度、高安全固态储氢装备，覆盖克级至百公斤级应用，安全性能、储氢性能和循环性能均属国内一流，为氢能储运提供了可靠的解决方案。

圣元环保将氢能技术转化为实际应用，成功开发出氢能两轮电动车、氢能观光车、氢能叉车等多款氢能应用车辆，并计划进一步拓展至城市垃圾清扫车、运输车及工程车辆等领域。此外，垃圾制氢项目和固态储氢静态增压技术在厦门市的同安区和翔安区进行示范应用，标志着公司在氢能产业的商业化进程上迈出了重要一步。

“或许过几年，圣元环保就要变成‘圣元药业’或者‘圣元氢能’了。”朱煜煊如是说。

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